הו, איזו רשת סבוכה אנחנו טווים: שקיפות מדיניות מוניטרית בזמנים מפולגים

הגישה של הפדרל ריזרב לתקשורת התפתחה באופן מהותי מאז 1994, כאשר הפד החל להכריז לראשונה על החלטות הריבית שלו. הפד מפרסם כעת הצהרה לאחר כל מישיבות המדיניות שלו, מקיים מסיבות עיתונאים עם היושב ראש ומפרסם את תחזיות קובעי המדיניות לגבי משתנים כלכליים מרכזיים (כולל שיעורי ריבית) מדי רבעון. קובעי המדיניות של הפד, במיוחד 12 נשיאי הבנקים האזוריים של הפד, מדברים בפומבי על מדיניות לעתים קרובות הרבה יותר מאשר בעבר.





התקשורת החדשה מתחלקת לשתי קטגוריות:



  1. תקשורת המבהירה כיצד ועדת השוק הפתוח הפדרלית עשויה להתאים את המדיניות המוניטרית בתגובה למידע כלכלי נכנס, וכן
  2. תקשורת המפרטת את מגוון הדעות בקרב קובעי המדיניות של הפד, תוך שהיא נותרה נטולת מידע על האופן שבו הדעות המגוונות הללו ישפיעו על בחירת המדיניות המוניטרית בקונצנזוס.

הצהרת FOMC ומסיבת העיתונאים של היו'ר נופלות בקטגוריה הראשונה והן הכלי העיקרי להסבר המדיניות. החלק הארי של תקשורת FOMC - כולל התחזיות והנאומים של קובעי המדיניות והפרוטוקולים של ישיבות FOMC - נופל לקטגוריה השנייה. בסביבת המדיניות הלא מובנת והמפולגת שאנו מתמודדים איתה כעת, תקשורת אחרונה זו מתחזה כמועילה, אך למעשה, אין לה רלוונטיות ברורה להבנת מהלך המדיניות הסביר.



המרחק הממוצע המפריד בין כדור הארץ לירח

מדיניות מוניטרית לעתיד הנראה לעין תנבע ככל הנראה מדיונים בונים בין חברי FOMC מפולג. כך התכוון הקונגרס שה-FOMC יפעל כשהחברה עצמה הייתה מפולגת מאוד. בזמנים מבולבלים ושנויים במחלוקת, עדיף יותר לא ביקורתי הגישה לתקשורת עשויה לשחוק גם את האמון במדיניות וגם את ההבנה שלה. יש להפנות את מדיניות התקשורת של FOMC יָעִיל שקיפות המותאמת למציאות של הזמן.



מתי דמדומים היום

מה לעשות?



  • רוב תקשורת המדיניות על ידי ה-FOMC צריכה להדגיש את מדיניות הקונצנזוס ואת הרציונל שלה. רציונל זה צריך, בתורו, לשקף את המציאות שמדיניות היא פשרה בונה בין קובעי מדיניות מפולגים עמוקים.
  • על ה-FOMC לשקול לצמצם באופן משמעותי את נפח התקשורת תוך הרחבה של אינספור השקפות המדיניות מלבד זו המשתקפת במדיניות הקונצנזוס.
  • מכיוון שלעתים קרובות צמצום תקשורת בכל דרך נתפס כבלתי נסבל מבחינה פוליטית, חלופה היא שה-FOMC יהיה הרבה יותר מפורש לגבי איזו תקשורת מסבירה את מדיניות הקונצנזוס ולאיזו - כמו תחזיות קובעי המדיניות - אין ערך ברור במשימה זו.